泸深在线债市日报：4月30日

　　新华财经北京4月30日电（王菁）债市周三（4月30日）横盘整理泸深在线，期限券窄幅波动，国债期货主力收盘涨跌互现，银行间现券收益率日内振幅普遍在0.5BP左右；公开市场单日净投放4228亿元，月末短端资金利率小幅上行。

　　机构认为，尽管4月以来资金中枢有所下移，但仍偏高于政策利率，故而短期内债市收益率下行的空间或并不大，大概率维持窄幅波动状态。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘表现分化，30年期主力合约跌0.12%报120.760，10年期主力合约跌0.06%报109.000，5年期主力合约涨0.05%报106.100，2年期主力合约涨0.04%报102.366。

　　银行间主要利率债收益率基本持稳，长债收益率小幅上行，10年期国开债“25国开05”收益率上行0.5BP至1.702%，10年期国债“25附息国债04”收益率上行0.1BP至1.625%，30年期“25超长特别国债02”收益率上行0.25BP至1.8275%。

　　中证转债指数收盘上涨0.15%，报421.92点，成交金额616.80亿元。伟测转债、惠城转债、亿田转债、宏昌转债、冠盛转债涨幅居前，分别涨27.61%、10.74%、10.33%、9.74%、7.81%。中旗转债、赛龙转债、盟升转债、强联转债、豫光转债跌幅居前，分别跌9.72%、4.24%、2.40%、2.36%、1.75%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间4月29日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌4.08BPs报3.6499%泸深在线，3年期美债收益率跌2.53BPs报3.6428%，5年期美债收益率跌3.63BPs报3.7695%，10年期美债收益率跌2.89BPs报4.1755%，30年期美债收益率跌3.04BPs报4.6499%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线走低，10年期日债收益率下行0.2BP至1.314%。

　　欧元区市场方面，当地时间4月29日，10年期法债收益率跌1.9BP报3.216%，10年期德债收益率跌2.3BPs报2.494%，10年期意债收益率跌2.1BPs报3.605%，10年期西债收益率跌1.8BP报3.161%。其他市场方面，10年期英债收益率跌3BPs报4.477%。

　　【一级市场】

　　浙江省6期地方债中标结果显示，投标倍数均超16倍。具体来看，15年期“25浙江11”中标利率1.86%，全场倍数18.95，边际倍数3.95；20年期“25浙江12”中标利率2.01%，全场倍数18.66，边际倍数5.23；10年期“25浙江13”中标利率1.70%，全场倍数18.13，边际倍数5.82；15年期“25浙江14”中标利率1.86%，全场倍数16.64，边际倍数3.66；20年期“25浙江15”中标利率2.01%，全场倍数16.55，边际倍数4.34；30年期“25浙江16”中标利率1.95%，全场倍数17.42，边际倍数3.21。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，4月30日以固定利率、数量招标方式开展了5308亿元逆回购操作，操作利率1.50%，投标量5308亿元，中标量5308亿元。数据显示，当日1080亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4228亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行21.9BPs报1.76%；7天期上行1.4BP报1.762%；14天期上行0.3BP报1.781%；1个月期下行0.2BP报1.743%。

　　【基本面】

　　4月财新制造业PMI为50.4，前值51.2，为近三个月来最低，显示制造业扩张放缓。中国4月官方非制造业PMI为50.4，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。4月官方制造业PMI为49，前值50.5，制造业景气水平有所回落。

　　国家统计局表示，受外部环境急剧变化等因素影响，4月份制造业采购经理指数有所回落，但高技术制造业等相关行业继续保持扩张，以内销为主的制造业企业生产经营总体稳定；从全球范围看，贸易战、关税战没有赢家，受贸易环境不确定性增大影响，主要经济体制造业景气度普遍位于收缩区间，美国供应管理协会发布的3月份美国制造业PMI为49.0%，4月份欧元区、英国、日本制造业PMI初值均低于临界点。

　　【机构观点】

　　民生证券：无论是经济基本面的修复斜率还是货币政策的基调变化，短期内或难以出现大幅变化，支持性货币政策的基调仍然在，这意味着利率大幅上行的风险相对可控，债券仍然还是有牛市环境的基础；与此同时，短期内宏观政策谋定而后动，财政供给放量预期升温，资金价格相对稳定。

　　弘则固收：山西建投案例利用加速到期条款按面值提前兑付债券，暴露了城投企业在财政压力下的风险转嫁手段；城投进入精细算账时代，投资者需警惕条款漏洞带来的隐性风险；投资决策应关注项目真实财务回报和债务可持续性，而非仅依赖条款保护；当前市场仍建议布局1-5年AA级及以上信用债，降准降息预期下更稳健的投资机会。

　　华创证券：近期转债市场破底率再度小幅抬升泸深在线，尤其机构配置比例较高的光伏转债也陆续出现破面，市场开始担心今年转债大面积破面是否还会发生。转股预期大幅下挫后，当真的开始考虑偿债时，转债的信用风险才开始外显。

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